6. Il rischio di cambio

CAPITOLO 6 Il rischio di cambio Chi vive nell’area euro e investe in attività denominate in altre valute, tipicamente il dollaro statunitense, assume due rischi in uno: quello dell’attività e quello della valuta. Il rendimento in euro dipende da entrambi. Esempio illustrativo Un titolo statunitense sale del 10% in dollari. Se il dollaro si indebolisce dell’8% rispetto all’euro, il risultato in euro è 1,10 × 0,92 = 1,012, cioè circa +1,2%. Se invece il dollaro si rafforza dell’8%, il risultato è 1,10 × 1,08 = 1,188, cioè circa +18,8%. Il cambio può amplificare o cancellare il rendimento dell’attività. Scenario Attività in dollari Dollaro contro euro Risultato in euro A +10% -8% circa +1,2% B +10% +8% circa +18,8% Un equivoco frequente riguarda la valuta di quotazione. Un ETF azionario globale quotato in euro è esposto comunque alle valute delle società in cui investe: la valuta in cui lo strumento è negoziato non coincide con quella delle attività sottostanti. Per saperlo bisogna leggere la documentazione dello strumento. Esistono ETF con copertura valutaria, che cercano di ridurre l’effetto del cambio. La copertura ha un costo, non elimina del tutto gli effetti e non è necessariamente vantaggiosa in ogni periodo. Il tema è dibattuto: viene discusso soprattutto per la componente obbligazionaria, dove la variabilità del cambio può pesare in misura rilevante rispetto al rendimento da interessi, più che per quella azionaria. Una domanda utile riguarda la valuta delle spese future. Se i nostri obiettivi sono in euro, una parte molto elevata del patrimonio esposta ad altre valute aggiunge una fonte di variabilità che non sempre scegliamo in modo consapevole. A volte è una scelta sensata di diversificazione; l’importante è che sia una scelta. Cosa possiamo fare, concretamente? Per ogni strumento, verifica in quali valute sono denominate le attività sottostanti (non solo la valuta di quotazione) e se esiste una copertura. Calcola la quota del patrimonio esposta a valute diverse dall’euro.